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看财报看的是企业什么？不是当下，而是将来！

11 月 19 日，小鹏汽车发布第三季度财报。在这份财报中，小鹏汽车委派、收益、毛利率皆大幅普及。但要是只看这些静态数据，行家看到的还不是小鹏汽车的全部，至少不是最新的小鹏汽车。

若何解读这份财报，应该用"市梦率"的角度来看小鹏汽车。委派与订单增速大于营收与毛利增速，意味着新车委派限制的普及，将进一步在四季度致使来岁带动小鹏汽车营收、毛利大增。后续，跟着小鹏 P7+ 和小鹏 MONA M03 的产能开释，将有用带动小鹏汽车现款回笼与亏空收窄。将来，AI+ 超等电动（小鹏鲲鹏超等电动体系）的双引擎驱动，将为小鹏汽车带来数倍的销量增长后劲。

对小鹏汽车来说，智能是中枢竞争力；络续迭代智能驾驶与电动化本事，是打赢商场资本与效力之争的最佳主义；用 AI 智能与超等电动打出各异化，推出超等爆品，同期通过本事降本掀开更广袤的商场空间，从而开启高速发展的顺风期，加快成长而且走向盈利，这即是三季度财报荫藏的小鹏汽车爆发力和行能源。

小鹏汽车四季度将开释"爆款"后果

11 月 19 日，小鹏交出了史上最强三季度财报。强，是因为三季度小鹏汽车营收环比增长 24.5%，毛利率同比增长 18% 改变高，整车委派量环比增长 54.05%。但要是说这是"历史最强"的小鹏汽车，可能就把这家车企看小了。与其说三季度报是后果，不如说是小鹏汽车爆发的开动。

为什么说是开动？三季度 46533 的委派量中，小鹏汽车计谋裂变的两款爆款车型简直没出什么力，惟有小鹏 MONA M03 在 9 月委派 1 万多辆的收获包含其中。要是将 10 月委派的 1 万多辆小鹏 MONA M03，和还莫得委派的小鹏 MONA M03、小鹏 P7+ 的订单算在所有，小鹏汽车四季度瞻望的 8.7 万 -9.1 万台委派数据，训练的不是消耗端，而是出产端的供货才调。

小鹏 MONA M03、小鹏 P7+ 接连引爆，意味着小鹏汽车的产物将进入一个限制化的大商场。国度统计局数据显现，2024 年第二季度，中国 20 万以内的汽车销量占比达到 75.7%，而小鹏的两款爆款车型恰巧即是在这个商场价钱区间内。能在这个燃油车和新能源兵家必争的细分商场站稳脚跟，意味着小鹏汽车体系开动适合限制化作战了！

按照小鹏汽车里面产能策动，小鹏 MONA M03 有望在春节前完了月产能 2 万台诡计，12 月小鹏 P7+ 委派限制瞻望可达 1 万台以上。委派量大增，在财务上将带动小鹏汽车四季度收入瞻望 153 亿 -162 亿元，同比高潮 17.2%-24.1%，并将带动现款流转正，手中现款回到 400 亿元。和看获得的四季度增长量比较，小鹏汽车三季度所谓"史上最强财报"可能很快就会成为历史。

油智同价，小鹏汽车"血海"商场中找"蓝海"的法宝

限制化商场是契机亦然挑战。用何小鹏的话边幅，念念要在血海商场找蓝海，智能是小鹏汽车的杀手锏。由于资本和本事的复杂性，咫尺确切高阶智能的汽车本事仍然局限愚弄在 30 万元以上的产物。智能化迭代需要的海量数据，恰巧和最大的汽车客群割裂开，这是一个不宽泛的营业逻辑。

别东谈主作念不到的，对小鹏汽车即是契机。要是回来两款产物爆款的原因，那即是何小鹏把确切的高阶智能带入到 15 万 -20 万商场，让限制最大的新能源汽车客群完了"油智同价"。

以小鹏 MONA M03 为例，11.89 万元的长续航和 12.98 万元的超长续航两个版块，搭载了 XPILOT L2 级智能扶直驾驶系统，标配 20+ 智能感知硬件，包括录像头、毫米波雷达和超声波传感器等。15.58 万元的 Max 版则用上了 XNGP 高阶智能驾驶系统。

比较之下，相通首搭华为端到端口头的 ADS 3.0 的享界 S9 售价在 39.98 万元至 44.98 万元，9 月升级到 3.0 的问界 M5 价钱区间也在 24.98 万元至 27.98 万元，阿维塔 12 则在 26.58 万元至 40.08 万元范围内。除了华为，售价 18.49 万元起的深蓝 S07 智驾系统搭载的如故华为 ADS SE 版，和 MONA M03 有代际差距，更不要谈 15 万价钱区间惟有基础智能建树的比亚迪秦 PLUS EV、别克微蓝 6、广汽埃安 AION S 等车型。

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为什么小鹏汽车能作念到"油智同价"？一是小鹏汽车这些年累计数百亿的研发进入，在数据应用和本事迭代下带来角落资本上风。二是端到端大模子不依赖多数端正编写，小鹏的数据让我方在 AI 时期快速迭代。三是纯视觉决议撤销了激光雷达等硬资本，XNGP 利用自研的鹰眼 AI 视觉决议减少了对雷达的依赖，大大左迁资本的同期，仍能保证体验最初。

ALL IN AI，小鹏乘风起势

看一家企业的势能，要看他的底层竞争力逻辑。在这少许上，小鹏汽车像极了 2020 年起势前的比亚迪。2020 年，比亚迪完成纯电与 DM 供应链整合，并在 2021 年头燃油车占比较高的情况下秘书聚焦新能源，通过资本和渠谈快速占领商场，这才有了今天年销量冲突 300 万辆的限制。

无特有偶，小鹏率先嗅到智能化风向。何小鹏在调研全球互联网趋势后以为，将来全球经济 10 年致使更永劫辰皆将是 AI 时期，中国尤其是汽车产业在这一鸿沟还莫得开动。这意味着小鹏汽车决定聚焦 AI，围绕效力和限制，打好汽车 AI 这张牌。

一、小鹏汽车智驾通过聚焦视觉决议，裁减了对激光雷达等高精度硬件的依赖，大大裁减智驾资本。从 P7+ 开动，小鹏汽车筹画之后的全新和改款车型，皆将遴荐国内唯⼀不依赖高精舆图和激光雷达的 AI 鹰眼智驾决议，不仅要率先完了高品级智驾软硬件标配，而且作念到体验最初，这一决议将在 2025 年带入 15 万元汽车商场。

二、小鹏汽车的端到端本事将大模子径直部署在车端，改写了往日传统的端正串联小模子。这少许小鹏汽车很像比亚迪。2020 年，比亚迪在电板与 DM 本事有了十几年的积存，比较三电，端到端更依赖数据积存。

和好意思国特斯拉 FSD 比较，小鹏汽车 XNGP 也曾测试了 756 万公里，行业唯独实车测捕快证最初 2595 座城市，小鹏云表大模子的参数目是车端的 80 倍，这些数据比特斯拉掌持的好意思国路网信息更复杂，更合乎端到端和大数据处理。

何小鹏表示，2024 年底的 AI 天玑 5.5.0 版块上默契过端到端上一个大台阶，筹画在 2025 年四季度完了在面前硬件下作念到类 L3 的智驾体验，也即是但愿作念到百公里效力给与在 1 次独揽。在端到端的迭代上，小鹏汽车与其他车企正在献艺"龟兔竞走"，越跑拉开的距离越大。

三、小鹏的鲲鹏超等电动体系带来限制化上风。来岁是新能源汽车卷大续航的元年，惟有纯电莫得大电混在限制商场是站不住脚的。鲲鹏超等电动有三个特质，纯电续航比鄙俚增程和插混皆大，仍是一辆纯电动界说的汽车产物；详细续航达 1400 公里，在得志大续航条目下，1dB 的发动机运转杂音尽头于适意环境下东谈主的呼吸声，不断增程和插混发动机噪讯息题；800V 平台和 AI 能源不断协调输出，得志统统复杂谈路。小鹏将来产物围绕纯电和鲲鹏超等电动变成"一车双能"，2025 年瞻望发布至少 4 款新车，其中就包含这一本事阶梯，带动限制化普及。

智能冉冉与其他企业拉开代差，超等电动得志消耗者全场景需求，用端到端的高迭代效力和纯视觉、双电驱本事截至资本，这即是小鹏汽车三季度财报功绩疏通会开释的将来发展轮廓。一定要通过回看 2020 年的比亚迪来扫视当今的小鹏汽车，这些企业动能在不久皆会体当今小鹏汽车的将来财报中。"历史最强财报"这个词，今后将成为小鹏汽车的高频用词。

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