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出品 丨 搜狐汽车·汽车咖啡馆

作家 丨 胡耀丹

裁剪 丨 李德辉

智驾行业再度呈现出冰火两重天的分化。

一方是佳音频传。6月，Momenta获取境外刊行上市备案见告书；10月，佑驾翻新在中国证监会获取境外上市备案，拟在港股刊行不越过1.38亿股境外上市平常股；文远知行好意思股上市，首日股价高涨6.77%；11月，小马智行冲刺好意思股，被传因增发认购量较大，推迟IPO订价。

一方是凶讯连连。近日，禾多科技堕入资金链断裂危急，与广汽集团重组辩论受阻，后其闭幕研发部门并罢明晰职工。纵目科技港股上市苦求失效，其已是第三次在上市上折戟。毫末智行被传赴港上市打算被长城叫停，官方辟谣称仍在进行中。不外，长城汽车独家投资元帅启行1亿好意思元的举动，无疑在毫末的伤口上撒了一把盐。

在行业寒潮中，多家智驾公司杀出重围、冲刺上市天然有其可取之处。但在“卖身”和“上市”这两个截然不同的现象背后，智驾公司们其实靠近着雷同的心焦——定点难拿，工夫路子难定、利润难赚。

比如，禾多科技最大的困局来自量产委用难落地，其当今的处境也反应出了初创公司的三大问题；曾经上市的文远知行以Robotaxi起家，面前仍然受困于落地决议的买卖化；Momenta络续拿下定点，但特斯拉FSD与上汽的“绯闻”却带来了“后院生气”的危急感；端到端的工夫路子变化，影响通盘这个词行业的研发境况……

笼罩在行业抢定点、搏工夫、求利润的“三朵乌云”下，智驾公司很难镇定与淡定。

获利，是惟一的姿色和长进。奈何智力赚到钱、赚的钱能否盈亏均衡、若何赚到更多盈利，不同智驾公司应酬这一系列问题的姿色，将决定它们能走多远。

01 禾多卖身背后：初创公司的三大问题

2024年对智驾公司而言，注定是一个不寻常的年份。

甫一开年，“民众自动驾驶第一股”图森改日晓谕退市，这似乎开启了智驾行业大洗牌的阀门。年头，禾多科技开启“大裁人”，9月底，第三次冲击IPO的纵目科技递表失败；10月，有传言称毫末智行港股IPO打算被叫停。不外，毫末智行董事长张凯就地辟谣。

其中寒意最浓的，非禾多科技莫属。本年8月，禾多科技被曝“卖身”不可，与广汽集团鼓吹的重组决议遇阻。在禾多科技高等副总裁兼结伙东说念主蒋京芳加入知行科技后，致使有传言称禾多科技CEO倪凯将加入四维图新。

兴也勃焉,一火也忽焉。从年头的“裁人”到年末的“卖身”，禾多科技的境遇献艺了一出智驾企业处境的“多米诺骨牌”。根源则在于赚不到钱，资金链断裂。

动作一家曾经的明星智驾公司，禾多踩准过风口，曾经身负光环。

2017年，曾主导百度无东说念主驾驶款式的倪凯创办禾多科技，IDG、红杉中国、四维图新纷繁投出支握票。禾多以L2起家，联系于L4智驾企业，领有更多已毕买卖闭环的可能。广汽集团除了真金白银的投资外，也为禾多提供量产款式。

在外界看来，其开局比多数智驾公司要好。然而，站在智驾初创公司宽广靠近的三大问题前，禾多仍然力不从心。

第一大问题，是东说念主力内讧。

与训练企业不同，在培植初期，初创公司的组织束缚架构相对不够完善。部分智驾初创公司独创东说念主是工夫降生，在企业束缚、战术规划上需要稳当脚色的转念。

在见诸报端的信息中，禾多科技的里面束缚被冠以“叨唠”之名。此前，禾多科技有两位“灵魂东说念主物”。除了倪凯，还有一位是前博世ADAS业务单位中国区负责东说念主蒋京芳，她的到来补足了禾多的落地教养和商务资源。

然而，禾多科技里面曾有传言称，倪凯与蒋京芳同床异梦，其为蒋京芳的步履制造了阻力。在款式落地成为公司存一火重要的布景下，这一束缚上的不及影响颇深。

第二大问题，是款式难拿、委用难作念、钱难赚。

款式难拿，这是大部分初创智驾公司都靠近的艰苦。在广汽和“款式妙手”蒋京芳的匡助下，禾多科技在早中期受此限定不大。

然而，拿到款式仅仅第一步。在这一步之后，禾多困在了委用的每一步。

禾多曾拿过比亚迪、奇瑞、广汽的款式，其中，比亚迪的款式因为主机厂里面调理刖趾适屦；与广汽合营的高阶智驾款式，则因单干叨唠、教养阑珊等原因，耗时2年才完成量产上车；奇瑞款式已在星途星纪元ES上量产落地，但面前已被出售给知行科技。

款式奉行不畅带来的效果是，初创公司在一个又一个款式中注入资金、元气心灵、东说念主力、资源，但收到的答谢寥寥可数，最终影响资金链。

相通受困于款式的还有文远知行，2024年，其与博世合营打造的智驾惩处决议量产委用。其招股书自满，由于博世订单的不褂讪性，需求下滑，其上半年的收入下滑了18.03%。

第三大问题，基于东说念主力内讧、款式委用难落地的布景，企业“工夫-款式”的正向飞轮难以开动。

在智驾行业，工夫的越过起原于数据蓄积，而数据蓄积起原于款式落地，款式落地又起原于工夫的性价比。款式委用的艰巨使得禾多资金回笼拖沓，也令其在工夫迭代方面，失去了重要的施行场景与数据反馈。

禾多科技的际遇并非个例，它更像是智驾初创企业的一个缩影。哪怕是关于看似大叫猛进、冲刺IPO的智驾企业而言，这些具体而微的挑战依旧存在。

02 头部智驾企业的“生意经”

近期智驾公司集体冲刺上市，并非有时。这背后可能有着投资东说念主的压力、融资补血的需求。

2020年前后，伴跟着智能电动汽车的爆发，通盘这个词智驾行业都承袭了多量外界投资。尤其是2021年。往日，特斯拉市值冲破万亿好意思金，带动了智驾投资飞腾。往日5月，在近一个月中，就有16家自动驾驶联系企业获取融资，融资总数越过56亿元。

IPO是投资东说念主退出变现最主要的姿色之一，不时出当今对赌公约中。比较常见的战术投资变现周期，大约在3-5年。以2021年为坐标规划，2024年-2026年，有一宽广智驾投资将渐渐来到变现期。

因此，当下出现多量智驾公司冲刺上市的情况并不特等，这也并不料味着只好上市就能成为头部。

面前，升天仍然是智驾公司的主旋律。公开贵府自满，2022、2023 年及 2024 年上半年，小马智行的调理前净升天区别为1.48亿好意思元、1.25 亿好意思元、5178 万好意思元；文远知行净升天区别为12.98亿元、19.49亿元、8.8亿元；知行科技归母净升天为3.42亿元、1.95亿元、0.99亿元。

不外，在量产委用成为重要“主义”的布景下，也有部分优秀的智驾公司脱颖而出。“款式狂魔”Momenta、主打“性价比”的卓驭科技、深度绑定地平线的轻舟智航、算法和落地才略较强的易航智能……它们均有标杆款式教养，且领有各别化上风。

比如，正在冲刺上市的小马智行找到了Robotruck（自动驾驶卡车）这一条细分赛说念。在2024年上半年，其Robotruck行状收入占比达到了73.0%。面前，其已领有190多辆Robotruck，累计自动驾驶里程约500万公里，在买卖运营历程中累计输送超7.67亿吨公里。

而“款式狂魔”Momenta则凭借“贴身”行状和工夫先进性，络续拿下定点款式。比如，公开信息自满，为了拿下飞驰款式，Momenta早在2020年就在德国开发办公室，并布置近200东说念主的团队到欧洲扎营扎寨。

限定2023年底，Momenta曾经拿到了10家量产定点款式，掩饰30种车型。本年10月，有音书自满，Momenta已获长城端到端决议的一个车型定点。其在保定市设有测试团队，Momenta CEO曹旭东常到场监督。

站在大疆无东说念主机的肩膀上，卓驭科技（原大疆车载）走好了“性价比”路子，舍激光雷达等高资本硬件，换来了智驾功能的下放。有信息自满，卓驭科技的智驾决议资本区间在5000元-15000元，与崇高的激光雷达决议比拟有一定资本上风。

动作曾经上市的、最早已毕智驾决议落地的公司之一，知行科技升天收窄的迹象也很是较着，这主淌若收获于鸿沟效应的泄漏。2024年上半年，知行科技委用自动驾驶惩处决议及家具也越过96000套，同比增长92.9%。

但值得注释的是，即便暂时迈过了“死活线”，通过鸿沟化渐渐收缩升天鸿沟，智驾企业也还靠近着混战时势。

此前，有音书称特斯拉FSD（Full Self-Driving，全都自动驾驶）入华后将授权上汽，天风证券调研自满，特斯拉已与上汽相易两轮。若传说属实，与上汽深度绑定的Momenta则几许受到一些影响。但在改日，一家主机厂同期战斗多家智驾公司的场合或将成为常态。

不论是长城另投元帅启行，照旧广汽引入其他智驾供应商、上汽战斗特斯拉，都意味着对主机厂而言，引入智驾“二供”可能将成趋势。这意味着，莫得哪家智驾公司能够凭借与主机厂的深度绑定“躺着挣钱”。

03 智驾行业的“三朵乌云”

虽然在上市背后有着投资东说念主的压力、融资的渴慕，但智驾公司集体奔向IPO，仍然是一个响亮的信号，代表着部分智驾公司从“活下来”走向“强起来”，从升天扩大走向升天收缩。

但个体的成败除外，从行业视角来看，智驾行业的好意思好蓝图之上还飘飖着“三朵乌云”。这三朵乌云是行业靠近的挑战，也将影响个体荣幸，尤其将影响其改日的盈利成绩单。

第一朵乌云起原于数据的不细目性。

数据有三个维度：数目、质料、完备性，前两者主要依赖于智驾公司定点量产委用的情况。

在理念念的情况下，智驾系统更强能卖更多车，卖更多车能够收罗更多数据，收罗更多数据能迭代智驾系统。这会酿成数据-工夫-家具的发展飞轮。不外，不少智驾公司败在量产上车这一步。

在模块化的架构下，数据完备性被觉得是决定智驾上限的重要身分。但数据完备性很难依赖单一的智驾公司来已毕，即便领有充足多的定点份额，其数据范围也难以掩饰通盘Corner Case，这将成为工夫发展的重要制肘。

“在现时的情况下，即便有海量的数据也难以有完备性的数据，因为各自的数据不交互。”在第十一届国外智能网联汽车工夫年会上，中国工程院院士，中国汽车工程学会副理事长、会士李克强暗示，大模子最终可用需要数据的磨练，而数据有两猛进攻属性，不仅要有海量性，而况要有种类的完备性。

在此除外，数据安全性也影响着智驾行业的发展远景。本年10月，国度安全机关责任发现，某境外企业A公司通过与我国具有测绘天资的B公司合营，以开展汽车智能驾驶连系为掩护，在我国内违规开展地舆信息测绘步履。此事一出，外界哗然。

这不仅指示着国内智驾公司注释数据安全，更进一步印证，智驾公司如果要跟着中国汽车出海，寻找增量阛阓，可谓举步维艰。

第二朵乌云，是工夫路子的犹疑。

面前，智驾工夫路子尚未调理。智驾公司必须严慎对待每一笔参预的研发资金。稍有失慎，便有可能为山止篑。在顶点情况下，如果智驾公司的体量不及以支握工夫转型，千里没资本一去不回，就有可能走向“崩溃”。

比如，在模块化架构的智驾工夫路子中，车企卷智驾的姿色是摄取“东说念主海战术”，用更多的工程师写王法，试图掩饰更多场景。元帅启行CEO周光曾暗示，算法工程师们不可能把通盘的corner case都穷举完。工程师写代码的速率，赶不上场景中出现问题的速率。

但在端到端路子出现后，工夫研发本色有了变化。同济大学汽车学院素质朱西产曾暗示，“AI模子”的磨练测试拼数据和云平台算力，端到端不再需要穷尽算法惩处Corner Case。

小鹏汽车自动驾驶负责东说念主李力耘暗示，本来工程化才略拼的是招募和堆砌多样地点的工程师，只好凑王人了就不错打。然而，进入端到端，玩法变了，“AI大模子”，便是对此前蓄积的甩掉。

第三朵乌云，是难以成为利润中心的难过定位。

智驾公司难以成为利润中心，一是面向B端，价钱战的冷气传导下，公司在整车厂处获取的利润空间较小；二是面向C端，智驾能否跑通“付费订阅”还尚属未知。

“李君（上汽旗下智能驾驶工夫公司零束科技CEO），你便是资本与才略中心，你不要搞什么利润中心。”在上汽集团举行的2024年中干部大会上，新任总裁贾健旭的一则发言揭露了价钱战下汽车智驾Tier 1的难过处境。

“整车企业需要涉足电板制造，需要寻找矿产资源，需要自行鼓吹智能化。不然在改日的竞争中很可能会被边际化，盈利才略会越来越差，阛阓推崇也会越来越灾祸。”本年11月，在搜狐汽车·轰鸣栏目中，CADA乘联会布告长崔东树如是说说念。

智驾公司在B端难赚到的钱，相通难以径直从C端赚到。面前，虚耗者购买汽车，“附赠”智驾的情景居多。伴跟着智驾工夫各别的松开，智驾工夫的溢价空间也将受到限定。

信用卡数据提供商Yipit公布的数据自满，‌在获取FSD一个月免费试用的特斯拉好意思国车主中，‌仅有2%的东说念主在试用期末端后选拔了肃肃订阅该行状。

“咱们发现好多品牌都能跑智驾，莫得什么大的工夫各别性。”在承袭搜狐汽车《晏会厅》独家专访时，安适汽车集团高等副总裁林杰暗示，在改日通盘这个词竞争中，工夫设立的同质化很是严重。联想、工艺、用户体验、品牌文化等，将成为品牌间的各别化竞争力。

除了智驾功能本人带来的利润除外，其孳生出的保障行状，也可能带来增漫空间。本年11月，安适产险晓谕与赛力斯推出智驾无忧行状职权，提供针对性的智能驾驶包袱风险保障决议；华为鸿蒙智行亦针对问界全系新增智驾无忧行状职权（试行），价值至高4000元，最高保障职权上限500万元。不外，智驾企业能否分得一杯羹，尚不知所以。

不细目性意味着花式尚未固化。三朵乌云的挑战，相通带来了契机。中国智驾公司吹响军号集体冲刺IPO确当下，恰逢特斯拉FSD入华传言络续。这场民众智驾角逐将握续进行，韧性、生动性、翻新性，不可偏废。